美金如果反弹, 谁将成为股市赢家?

May 4, 2018

 

 

马来西亚上市本地家具制造业,除了满足本地市场外,且出口去其他国家销售。一切出口以美金计算,外汇的损失直接影响公司盈利赚幅。美金从去年2017年9月开始大幅度调整至今USD/MYR 3.8左右。还有近期爆发的中美贸易战,让世界股市调整了不少,是危是机各有各的说法与看法,一切交由大市场决定。话不多说让读者回归主题......

 

V.I.PRO 这期与读者谈论与分享,受伤股系列之--POH HUAT RESOURCE HOLDING BHD 堡发资源控股公司。该公司是高科技,环保制造的先驱,使用天然木皮,实木和复原木板代替木材制造生产。其家具系列在 “AT办公系统” 和 “AT家庭系统” 下销售,在本地市场木制家具行业波动剧烈和竞争下仍保持盈利,这需要公司领导与团队具备的条件。公司股权除了由家族成员拥有之外,雇员公积金及大众旗下的信托基金(Public Islamic Opportunities Fund) 也是该集团30大股东之一。

 

堡发资源控股在越南,马来西亚和南非设有生产工厂。其子公司包括(马来西亚)Poh Huat Furniture Industries (M) Sdn Bhd。PHW Properties Sdn Bhd 是一家房地产开发和建筑承包商。(南非)Poh Huat Internationl Furniture (South Afria)Pty Ltd。(澳大利亚) Poh Huat (Australia) Pty Ltd。(中国)Comtempo Furniture (QingDao) Co Ltd(越南)Poh Huat International (BVI) Ltd 越南的地利拥有较低劳动力成本的优势,出货量占总销售额62%,而本地业务则专注于高附加值产品,南非方面的业务规模较小。除了满足本地市场,该公司其最大出口美国市场约占销售额的70%,其他主要市场包括澳大利亚,新西兰,英国,加拿大,中东,中国和亚洲其它国家。

 

财务表现:

 

宝华资源控股有限公司POH HUAT 堡发集团拥有超过30年的卓越制造经验也是东南亚最先进的家具生产商之一。 控股公司RESOURCES HOLDINGS BERHAD [S] (7088)自2000年起在马来西亚Bursa证券交易所上市。

 

一家经历不少风雨,还能在市场屹立不倒的集团,对于营业额,盈利,每股净利,总股本或是经营活动产生/(使用)的现金流量净额甚至手上的现金的年均复合增长(CAGR)会起着如何的表现?

 

我们来大略分析以下图表:

 

这次,我们把各个参数分别以5年,10年及18年来归类。一般较关注的近5年来集团各个参数就能清楚的呈现。长远一点的10年或是18年,各个参数分别表现又是如何,我们也可以容易追踪。

 

我们可以清楚发现,近5年来,不论是营业额,总股本,手持现金的成长都超过10%,净利与每股净利的增长更是处于27%,现金流更是处于37%。我们知道经营活动产生的现金流量,代表从其核心业务运营中获得的现金额。

其他各个的数据,可以参考以上图表。

 

营业额/盈利与每股净利关系图 :

 

本益比(P/E),ROE与,股价与NTA关系图 :

 

从以上几个简单的图表,我们可以清楚知道公司在过去十年,在各个指标都取得增长,而因为美金对马币汇率的疲弱,这与之前我们提及过的HEAVEBOARD 亿维雅(5095),是不是一样遭受同样的伤害,成为受伤股股系列里头的一名成员呢?我们现在就来说说近况吧。

集团在19Mac2018 公布本财政年第一季度的报表,不用多说,大家看了股价也晓得发生了什么一回事。

 

股价从在FY17Q3发布业绩后,股价一度攀升至RM2.05,周五(20/4/2018)休市价格为RM1.24,调整幅度高达40%之多.。

 

我们知道,集团在过去一年的业绩贡献主要来自北美的美国与加拿大两国,而以美金计算的营业额,在强劲的美金带动下,净利自然高涨。

 

 

以上图表我们可以发现,美金兑换马币从2017年第四季开始明显下滑,而集团的第一季度(Q1FY18)的报表介于Nov-2017-Jan-2018期间.这一下滑,对盈利贡献必然带来一定的冲击.

 

整体来看,第一季度的营业额相较Q1FY17下滑1%,即使疲弱的美金虽然不影响马来西亚的营业额的增长,可是越南的业务去年同期却下降了13%,根据集团的说法,越南产房正在近几个季度进行产品组合的转换以推出能够迎合中低市场的产品组合。

 

尽管Q1FY17与Q1FY18的营业额并没有多大分别,可是在税前盈利方面,分别为RM19.502mil与RM8.012mil,同期降低59%.除了马币兑换美金走强影响收益之外,其中一家位于麻坡的厂房遭到祝融光顾,降低运营效率。在越南随着之前年底节日出货量高峰后的回暖,加上原料价格走涨等等因素,导致大马与越南的税前盈利分别下挫57%与46%。

 

而同期马币汇率的走强,集团需要准备一笔外汇亏损的其他花费,都导致集团税前盈利下降。

 

财务状况与企业消息:

 

派息率与股息收益,可以从下图中去了解。5年下平均股息收益与派息率分别为6.4%与49%。,而最新业绩的股息收益与派息率分别为5.1%与31%,两者都比平均值来得低。

 

而公司分别在2003,2009及2015年进行附加股,派发红股与股票拆细等的企业活动。一系列的企业活动,虽然增加市场股票的流通量,增加了股票票数将为稀释每股净利造成压力,特别是在营业额下挫的情况下,效果更加显著。

 

一系列的企业活动后,,从下图就可以清楚的看到,公司票数的增加。而在过去三年,营业而及净利的提升,即使票数的增加,每股净利也一再创新高。

 

马来西亚名列世界十大家具出口国之一,所生产的家具80% 供出口,其中美国、日本及澳洲是其最大出口目的地。集团除了北美市场,早前也开发了南非与澳洲市场。但是盈利贡献主要还是来自北美市场。

 

随着美国商务部早前发布的数据显示,美国新屋销售从11Fy17的高峰,连续3个月下降,其中住房市场价格的扩张速度超过收入增长,也导致房市的软弱,无形中都影响家具业的销售表现。而强劲的就业增长,会不会扭转购兴?我们就得拭目以待。

 

加上马币兑换美金逐步走强,对利润虽然产生不少的影响,不过公司是否能够提高销售扩展市场(已在30多个国家建立客户群),确保产品质量(ISO9001-2008)保持领先竞争对手的能力,才是企业可持续性生存的先决条件。而集团也为了迎合市场的以及新世代的生活方式,调整产品组合并融合了最新的智慧型功能,美学和人体工程学趋势,调整劳动成本来舒缓原材料价格上涨与汇率波动带来的压力。

 

而接下来,我们将分享一些基本的数据,供大家参考:

 

以目前股价为RM1.22计算,公司目前以6.50倍的本益比进行交易,PTB比例为1.23,PEG(5yrs)=0.23, ROE=14.58%,ROA=10.77%资产负载率Debt Ratio=30.24%。,派息率( Payout ratio)为31%。

 

我们看了基本面分析,集团拥有良好的基本面,而在投资前,我们也得看看技术面给予股价的指引,是否现在是最佳的买入进行短线交易或是利于长线投资。我们且看团队下来的技术分析,供各位读者作为参考。

 

技术分析

 

投资与投机只一线之差,笔者与VIPRO 团队们,都以长线投资策略为重点,但造化全凭个人修炼。以笔者来说属于长线攻退防策略,坚守以下几点来达到中长期策略1. 长期持有 2. 持股分散 3. 逢高减码 4. 逢低加码 5. 定期调整(包括了跟进季度报表,技术分析走向与心态心理控制)

 

周图分析

 

由于近期美元大涨带动出口业。从堡发资源图表来看,虽然蜡烛仍在平均线20天之下,蜡烛形态来看是有转折向上的迹象。

 

支持位置:1.15-1.20

阻力位置:1.38-1.43

短期交易者可以选在价格回落至 1.27作为买进的位置。

目标价位: 1.40-1.50

 

 

日图分析:

 

图表显示股价在1.30位置受阻,股价将出现回落现象。蜡烛形态来看,越来越高的低点及高点形成上升趋势。

 

短期交易者可以选择 1.22-1.25的位置等待买入。

目标价位: 1.30- 1.35

止损价位: 1.18

 

(结语)

p/s: 股价还属于盘整向下中,属于空头市场,马币走强,且美金贬值还未恢复 正常水平,不利于出口股。不适合中短线投资者。基于分析基本面向好,且符合团队长线投资的目标,股价还属于空仓阶段,是开始部署建仓的时机,团队以策略性分阶段方式进场投资。想要留意更多最新动向,请关注我们 Facebook V.I.PRO 以及 WCT Worldwide Training - Wealth Creation 

 

风险与免责声明:
以上皆是V.I.PRO对股票的分析与看法。
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